欢迎访问英超免费直播360直播-腾讯财经!
公司新闻
专注于足球直播
您的当前位置:主页 > 公司新闻 >

技术分析:老板电器未来成长空间巨大!

发布时间:2021-02-10 06:47  

  欧美厨房面积大,做菜以慢炖为主。而中国厨房的面积小,做菜喜欢炒/煎/炸,要求油烟机的吸力强、耐油烟。由于中国和欧美的厨房环境不同,中国企业对烟/灶进行了本土化改进。老板和方太依托本土化优势,老板电器在市场上率先推出免清洗、大吸力为主要特点的油烟机;方太在市场上领先推出更具有设计感的油烟机。老板/方太已经在油烟机、燃气灶市场已经打败西门子。

  厨房家电包括油烟机、燃气灶、微波炉、洗碗机等,中国而言:1)农村住房不具备现代化厨房电器使用条件;2)城镇普通家庭,油烟机、燃气灶是必需品;3)富裕家庭的高端住宅还会配套洗碗机和嵌入式微波炉、蒸箱、烤箱等产品。

  当前,中国白电(空/冰/洗)已经进入成熟期;厨房电器正处于成长期;洗碗机、扫地机器人等处于导入期。

  厨电可以分为高端、次高端及大众品牌三个层次。以油烟机为例,高端市场(4000元以上)主要是老板电器、方太两家,次高端(2500-4000元)主要为华帝股份,大众品牌(2500元以下)则以美的集团和地方性品牌为主。

  虽然厨电整体集中度低于白电,但高端厨电市场的集中度高,高端烟机、灶具前五强市占率分别高达87.13%、91.73%,呈现以老板电器、方太为主的双寡头格局。

  从目前炒作方向来看,有政策支撑的科技板块依然是大资金主攻方向,从盘面表现看,相关概念股已经蓄势待发,有望成为市场最强风口!

  我观察了一周科技板块,每天78%个股处于低调爬升状态,当板块内多只股票都越走越好时,意味着妖股隐藏在内!

  龙头已经选出来了,科技的74只个股,仅有一只非常特别,很可能成为今年大妖!

  由于平台机制审核问题,我不能把股发出来,大家不慌, 找到 “rzj389” 备住 搜友,两个字 然后就好啦,大家要记住,是用聊天的软件,明白了吧! 据说聪明的朋友都能找到我!

  这只票前期被错杀太多,技术上有强烈的反弹需求,目前还在低位试探,在近两个交易日中,大资金悄然介入,短期还有消息刺激,明显的启动状态,择机干进去,接下来就坐等起飞!

  老板作为国内高档厨电的龙头,旗下共有四大品牌:老板(高端)、帝泽(超高端)、名气(高性价比)、金帝(主打集成灶),可满足不同层次的市场需求,其中“老板”作为核心品牌,营收占比超过90%。足球直播公司核心产品为油烟机、燃气灶,2019年烟/灶营收占比分别为53%、24%,烟/灶的线%。

  国内房地产受国家政策调控,存在3年的景气波动周期。国内厨电受地产影响,也存在明显的周期波动,但老板电器却依靠自身成长穿越地产周期,业绩实现持续增长。高端品牌定位+把握渠道结构红利是穿越周期的两大动力,在2012-2014年房地产低迷期:1)公司油烟机均价从2010年2735元提升至2015年3940元,提价幅度44%。2)公司抓住电商渠道红利,油烟机份额从2010年10.13%提升至2013年15.80%。

  1)2005年以前,公司终端销售绝大部分依赖于苏宁、国美等KA渠道进行,通过跟随苏宁/国美共同做大。

  2)由于单一KA渠道仅能满足一/二线年公司开始拓展自身终端网络,到2009年地方通路及专卖店占收入比例已经达到20%;

  3)2012-2014年,公司搭上电商快速发展红利,布局电商成功穿越地产周期;

  4)2014-2017年:三四线城市的厨电潜在高端需求释放,公司通过拆分代理商/设立城市公司等方式推动渠道下沉;

  5)2017年以后,国内精装修房快速崛起(国内精装修率从2016年12%快速提升至2019年32%),老板电器在精装房中的市占率从2016年23%提升至2018年40%。

  从配套率来看,厨电、中央空调最为受益精装修政策。精装修房配置可分为一、二、三级配套。其中,一级配套为传统烟灶(烟灶配套率在95%以上),二级配套增加了消毒柜(配套率约44%),三级配套为洗碗机、烤箱等新兴品类(配套率低于5%)。

  工程渠道崛起,让厨电需求从ToC(面向个人客户)零售属性转为ToB(面向企业客户)属性,下游地产商会对厨电供应商的品牌力、现金流、服务能力等综合实力提出更高要求,中小厨电品牌很难进入地产商供应链,推动厨电龙头集中度提升。老板电器目前已经与百强地产商中88家签订合作协议,且与地产龙头碧桂园、万科等保持长期稳定合作。

  老板电器在零售端长期培育的高端品牌形象具有天然号召力,高端厨电作为提升楼盘整体品质的载体,地产商更倾向于采购老板/方大等高端品牌。将楼盘分为高端(5万以上)、中端(2-5万)和低端(2万以下)三个层次时,老板电器不仅以21.2%占比位于高端楼盘第二,更是以43.1%占比位居低端楼盘第一名。

  除了善于抓住渠道变革红利外,老板电器还具有:品牌优势、成本优势及研发优势。

  (1)品牌优势。国内油烟机产品痛点是油烟吸净效果较差,厂家倾向于做大排风量的产品。2013年,老板电器跳脱行业的风量大战,率先提出“大吸力”概念。大吸力概念比大风量要更直观、更接地气,符合消费者的直观感受,更易于传播。同时,公司提出大吸力不等于大风量,还包括“拢吸、强滤、速排、节能”四个方面指标,并指出一味追求风量大只会带来更大噪音和能耗。之后,公司在中央电视台集中、大手笔投入广告,通过央视媒体权威性塑造老板电器的高端品牌形象。大吸力成功抢占了消费心智,目前国内高端油烟机市场(4000元以上)被老板电器、方太两家垄断。

  (2)成本优势。由于制造端的规模效应和议价能力优势,老板电器比华帝股份单台烟机的生产成本要低50-100元。

  (3)研发优势。老板研发投入也遥遥领先竞争对手,不断推出引领行业的产品,1989年制定中国第一部油烟机标准,1998年首次推出免拆洗油烟机,2009年引领“大吸力”油烟机趋势,2013年再重新定义行业标准(包括拢吸、强滤、速排、节能)。

  老板电器未来业绩增长在于:传统烟灶市场增长、新厨电品类开拓、集中度提升。

  (1)传统烟灶市场增长。传统烟/灶具备一户一机的属性,同样具有一户一机冰箱/洗衣机内销量均超过4000万台,因此烟/灶内销量至少有翻倍空间。

  油烟机:机构测算2019年国内出货量2988万台,2025年出货量4195万台,2019-2025年出货量年复合增速5.8%。

  燃气灶:机构测算2019年出货量4078万台,2025年出货量5277万台,2019-2025年出货量年复合增速4.4%。

  (2)新厨电品类开拓。除了传统烟灶外,未来公司在洗碗机、嵌入式烤箱、嵌入式蒸箱、嵌入式微波炉等新厨电品类领域具有较大发展潜力。新品类和油烟机具有很强的渠道协同性和品牌关联性,2019年上半年老板的新品类收入占比提升至9%。

  2018年,中国烤箱、洗碗机渗透率分别仅为1.2%、0.7%,远低于韩国29.5%、16.2%,日本的3.4%、17.2%,美国的10.9%、62.9%,未来发展空间巨大。2017/2018年,国内洗碗机销量增速高达109%/85%。

  烤箱:机构测算2019年国内出货量240万台,2025年出货量588万台,2019-2025年出货量年复合增速16.1%。

  洗碗机:机构测算2019年国内出货量673万台,2025年出货量1187万台,2019-2025年出货量年复合增速9.9%。

  (3)集中度提升。2018年油烟机、燃气灶前五强的市占率分别为62%/60%。以烟机为例,老板电器/方太市占率分别为20%/17%,华帝股份/美的集团/海尔以9%/10%/6%水平处于3-5名。相对于格力电器在空调领域近40%的市占率,龙头集中度提升空间较大。

  2010-2019年,老板的营收年复合增速高达22.7%,归母净利润年复合增速高达31.5%。由于老板和下游地产商绑定程度较深,未来随着国内精装修率提升,公司业绩还将快速增长。虽然公司在(地产商)工程渠道的毛利率约40%,要低于零售渠道毛利率(55%),但工程渠道无需投入更多销售费用,费用率要节约10个百分点,因此老板在工程渠道净利率较零售渠道只低5%,对净利率影响并不大。

  老板电器是国内厨卫电器市场龙头。公司率先提出“大吸力”概念抢占了消费心智,并在权威媒体(央视)上投放广告,成功塑造了老板电器的高端品牌形象,目前国内高端油烟机市场(4000元以上)被老板电器、方太两家垄断。公司善于抓住每一轮渠道变革红利,“高端品牌定位+把握渠道结构红利”让公司穿越地产周期、业绩持续增长。老板电器具有显著的品牌优势、成本优势及研发优势。公司未来业绩增长在于:传统烟灶市场增长(销量翻倍空间)、新厨电品类开拓、集中度提升。返回搜狐,查看更多